利好來襲！外資，亮出"底牌"！

關(guān)鍵時刻，外資巨頭發(fā)聲。

摩根資產(chǎn)管理最新發(fā)布的報告認(rèn)為，在9月份反彈之后，中國股票明年仍有上行潛力。11月12日，摩根資產(chǎn)管理亮出“底牌”，其全球多資產(chǎn)策略師盛楠在發(fā)布會上表示，該公司已適度增持中國股票，預(yù)計明年以美元計的回報率為7.8%。

當(dāng)前，眾多外資機構(gòu)紛紛看好中國資產(chǎn)，并通過各種方式加大了對中國資產(chǎn)的配置。美銀最新發(fā)布的全球基金經(jīng)理月度調(diào)查顯示，“看好中國”在10月調(diào)查中躋身最熱門交易排行榜前三，比例高達14%。另據(jù)易方達香港發(fā)布的2024年10月全球ETF資金流向報告，全球基金（含中國境內(nèi)）當(dāng)月共流入中國股票市場241億美元（約合人民幣1744億元）。

站在當(dāng)前時點，投資者關(guān)注的焦點話題或許是，A股、港股市場后市將會如何演繹？中期上漲行情是否仍在途中？

外資巨頭最新發(fā)聲

11月12日，摩根資產(chǎn)管理發(fā)布《2025年長期資本市場假設(shè)》報告，其中指出，以美元計，預(yù)期中國股票未來10年至15年的每年平均回報率為7.8%，即使9月中國股票已出現(xiàn)大幅反彈，但仍具備估值吸引的周期性投資機會，對中國股票看法為“增持”。

摩根資產(chǎn)管理的全球多資產(chǎn)策略師盛楠周二在香港召開的發(fā)布會上表示，該公司已適度增持中國股票，預(yù)計明年以美元計的回報率為7.8%。

摩根資產(chǎn)管理亞太首席市場策略師許長泰表示，他對中國的宏觀經(jīng)濟并不悲觀，因為中國后續(xù)或?qū)⒗^續(xù)出臺擴張性政策和積極的財政措施解決包括房地產(chǎn)存量過剩、外部不確定性風(fēng)險等問題。他稱，企業(yè)利潤率將提高，但基于盈利增長及利潤回報的可持續(xù)性存在不確定性，主動管理是實現(xiàn)超額回報的關(guān)鍵所在。

盛楠表示，摩根資產(chǎn)管理發(fā)布的長期資本市場假設(shè)報告主要為投資者提供路線圖。今年的報告結(jié)果強調(diào)，主動管理及另類資產(chǎn)有望幫助實現(xiàn)更佳回報和分散投資。在亞太區(qū)內(nèi)，摩根資管留意到公開市場和私募市場均提供獨有的投資機會，尤其是日本股票，其表現(xiàn)是全球股票市場中表現(xiàn)最好之一，利潤率和股本回報率接近歷史高位。隨著公司治理改革的持續(xù)發(fā)展和股東回報的不斷提升，該行預(yù)計日本股票的強勁走勢將持續(xù)，并繼續(xù)看好其前景。

另外，摩根資產(chǎn)管理近日發(fā)布的四季度環(huán)球市場縱覽指出，當(dāng)前A股已從情緒修復(fù)反彈進入基本面驅(qū)動行情階段，未來企業(yè)盈利恢復(fù)或?qū)⑹切星槌掷m(xù)的核心變量。

據(jù)介紹，截至今年7月底，摩根資產(chǎn)管理是全球第二大主動ETF管理人，全球ETF管理總規(guī)模達1900億美元（約合人民幣13700億元），今年上半年主動ETF凈流入居首（2024年上半年主動ETF凈流入183億美元，約1300億元人民幣）。

外資大舉掃貨

近期，伴隨著一系列穩(wěn)增長、擴內(nèi)需的財政政策、貨幣政策、金融政策密集推出，眾多外資機構(gòu)紛紛看好中國資產(chǎn)，并通過各種方式加大了對中國資產(chǎn)的配置。

美銀最新發(fā)布的全球基金經(jīng)理月度調(diào)查顯示，“看好中國”在10月調(diào)查中躋身最熱門交易排行榜前3，比例高達14%。此外，預(yù)計中國經(jīng)濟未來12個月走強的全球基金經(jīng)理凈比例達到48%。

另據(jù)易方達香港發(fā)布的2024年10月全球ETF資金流向報告，全球基金（含中國境內(nèi)）當(dāng)月共流入中國股票市場241億美元（約合人民幣1744億元）。

具體來看，今年10月，境外上市的中國ETF凈流入資金為人民幣1115億元，其中股票型ETF凈流入1090億元，流入規(guī)模明顯大于前9個月。流入規(guī)模較多的ETF主要追蹤寬基指數(shù)，含富時中國50、滬深300、MSCI中國等指數(shù)。截至2024年10月末，在全球范圍內(nèi)，境外投資中國的ETF共計334只，總規(guī)模達人民幣8180億元，較9月、8月分別上漲9%、37%。

在大量資金借道ETF流入中國股票市場的同時，全球主動權(quán)益基金也提高了中國股票的配置。

來自易方達香港的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月（數(shù)據(jù)延遲一個月發(fā)布），全球主動基金對中國的配置相較基準(zhǔn)低配了2.64個百分點。盡管相較基準(zhǔn)仍為低配狀態(tài)，但低配程度已較8月的3.63個百分點有所降低。此外，中國股票在全球主動基金中的倉位約為6.3%，較8月的5%出現(xiàn)小幅反彈。

平安證券認(rèn)為，外資對中國資產(chǎn)的關(guān)注度正在提升。在外圍環(huán)境逐步寬松、國內(nèi)支持性政策進一步加碼的背景下，中國資產(chǎn)的吸引力持續(xù)增強。

后市怎么走？

回到市場層面，11月12日，A股、港股市場均出現(xiàn)了一波調(diào)整行情，截至收盤，滬指跌1.39%，深成指跌0.65%，創(chuàng)業(yè)板指微跌0.07%，滬深兩市全天成交額2.55萬億元，較上個交易日放量430億元。恒生指數(shù)跌2.84%，恒生科技指數(shù)大跌4.19%。

分析人士指出，從A股市場的盤面來看，盡管個股跌多漲少，但整體仍處于漲多修正的合理范疇之中，沒有涌現(xiàn)出過多的恐慌性殺跌情緒，且在尾盤階段，多個指數(shù)出現(xiàn)了一定的資金回流跡象。

站在當(dāng)前時點，投資者關(guān)注的焦點無疑是，后市A股、港股市場將會如何演繹？中期上漲行情是否仍在途中？

11月12日，中信證券2025年資本市場年會在深圳召開，主題為“站上起跑線”。中信證券首席策略師秦培景表示，當(dāng)前A股已經(jīng)站上了年度級別馬拉松行情的起跑線。

他表示，當(dāng)前市場迎來外部、政策和價格三大拐點信號得到驗證，美元降息啟動和美國大選落地后，外部信號已經(jīng)明朗；而9月下旬以來，國內(nèi)政策轉(zhuǎn)向的強信號帶來了預(yù)期的大逆轉(zhuǎn)，市場拐點出現(xiàn)且短期快速上行；未來增量政策影響下，預(yù)計價格信號的拐點也將提前到來。

中信證券的研報還指出，國內(nèi)經(jīng)濟和風(fēng)險偏好已經(jīng)經(jīng)歷了兩年左右的持續(xù)下行階段，2025年，國內(nèi)資產(chǎn)將對國內(nèi)政策發(fā)力和經(jīng)濟溫和復(fù)蘇環(huán)境下的風(fēng)險偏好回升更為敏感，國內(nèi)資產(chǎn)有望走出獨立行情，股債雙牛行情有望再度上演。

展望后市，浙商證券判斷9月24日至10月8日的上漲只是本輪大行情之中的“第一波”，大盤在連續(xù)大漲后短期有一定內(nèi)生性調(diào)整壓力，但從當(dāng)前的政策、情緒、資金、走勢來看，仍應(yīng)在中線維度堅定保有多頭思維。

中原證券表示，從高頻數(shù)據(jù)看，物流、出口、服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域均保持增長，10月房地產(chǎn)銷量相比9月份呈現(xiàn)出止跌企穩(wěn)的拐點跡象，預(yù)計后續(xù)房地產(chǎn)價格方面將逐步回升。市場對政策面已經(jīng)形成較強預(yù)期，目前指數(shù)進入強勢橫盤階段，或?qū)⒂型^續(xù)上攻，板塊輪動將更加明顯。