重要信號！這些基金大規(guī)模調(diào)倉，瞄準這一領(lǐng)域

基金凈值與基金紙面意義上的重倉股漲幅差異，顯示出基金經(jīng)理已實施追求彈性的大規(guī)模調(diào)倉。

在強勁政策刺激、股市基本面修復的支撐下，原先基于倉位防御策略的基金經(jīng)理正在實施倉位、行業(yè)賽道與個股間做出進攻性的倉位調(diào)整。10月18日的基金凈值數(shù)據(jù)顯示，在重倉股表現(xiàn)落后甚至股價低迷的走勢中，多只重倉銀行、礦產(chǎn)、航空等紅利賽道基金產(chǎn)品突然獲得的超高凈值彈性，已可匹配半導體基金、半導體指數(shù)當日走勢。

基金凈值彈性突變

10月18日，銀華數(shù)字經(jīng)濟基金當日凈值漲幅高達11.08%，這一凈值彈性與該基金的紙面重倉股的彈性差異較大，按已披露的銀華數(shù)字經(jīng)濟基金前十大重倉股的當日漲幅看，前十大股票中，僅1只上漲約10%，7只漲幅低于5%。值得一提的是，上述前十大重倉股的合計倉位占比達到54.4%，這也意味著上述重倉股的股價表現(xiàn)不足以帶動基金單日凈值飆升超過11%。

重倉銀行、資源等紅利賽道的招商科技動力基金在10月18日單日凈值亦大漲7.28%，這一凈值彈性與當日紅利賽道的表現(xiàn)亦出現(xiàn)較大反差，按招商科技動力基金披露的重倉股當日表現(xiàn)來看：第一大重倉股長江電力漲幅僅為0.46%，第二大重倉股中國神華漲約2%，第三大重倉股建設(shè)銀行漲0.36%；整體看，該基金的前十大股票中僅有2只股票漲幅超過2%?？紤]到前十大重倉股占招商科技動力基金倉位的58.7%，這更加意味著上述基金重倉股已完全紙面化。

此外，重倉股幾乎全部指向礦產(chǎn)股的東方主題精選基金，在前十大重倉股10月18日漲幅全部低于4%的背景下，該基金單日漲幅卻超過了8%，根據(jù)此前披露的信息，礦產(chǎn)股倉位占該基金總倉位約為60%。顯而易見的是，這只礦產(chǎn)主題基金實際的重倉股已名不副實。

航空主題基金的凈值彈性突然放大，亦顯示出當前基金經(jīng)理正“悄悄換股”。前十大重倉股合計占比高達70%，股票集中分布在航空板塊的易方達先鋒成長基金，其在10月18日單日凈值漲幅高達9%，進一步顯示出基金凈值彈性與倉位之間的巨大差異，進而表明當前紙面意義上的重倉股正在發(fā)生策略風格上巨大變化。

半導體成賽道策略首選

基金凈值彈性變化突然放大的背后，這些基金究竟發(fā)生了什么？

券商中國記者注意到，10月18日的A股市場中，半導體指數(shù)以11.73%的超高漲幅排名全市場所有行業(yè)第一，這也使得以半導體為核心倉位的中歐瑾和靈活配置基金單日漲幅超過12%，根據(jù)該基金披露的信息顯示，這只基金持倉半導體的倉位接近90%。

上述信息意味著，重倉傳統(tǒng)行業(yè)的銀華數(shù)字經(jīng)濟基金、重倉航空股的易方達先鋒成長基金、重倉銀行與礦產(chǎn)股的招商科技動力基金，其前十大重倉股的核心結(jié)構(gòu)已完全變化，大幅度改變了此前維持的防御性策略，在大規(guī)模調(diào)倉中不僅大量買入與目前凈值彈性相匹配的半導體行業(yè)，且考慮到只有基金的大部分倉位指向半導體行業(yè)，才能在單日凈值漲幅上取得超越以往的彈性。

只有在大規(guī)模倉位采取集中單一賽道的操作，才可能令基金凈值的走勢匹配行業(yè)主題基金與行業(yè)指數(shù)的走勢。業(yè)內(nèi)人士判斷，這些基金經(jīng)理所管產(chǎn)品的半導體行業(yè)倉位不僅已遠遠超過50%，甚至半導體倉位占比可能高達90%。

值得一提的是，從10月18日的基金凈值彈性看，F(xiàn)OF基金經(jīng)理也開始了大規(guī)模調(diào)倉，重倉紅利主題基金的華夏優(yōu)選配置FOF當日凈值飆升超過5%，而根據(jù)該FOF紙面上的重倉對象看，其前十大重倉基金幾乎全部為紅利主題基金，例如，這只FOF的第一大重倉基為國泰富時國企基金，當日該基金漲幅為1.7%，而其他9只基金的當日漲幅大部分也低于1%，且十大重倉基金占華夏優(yōu)選配置FOF倉位達83.6%，這也意味著，華夏優(yōu)選配置FOF持倉早已變化。

科技股賠率機會吸引公募

基金重倉股從傳統(tǒng)紅利賽道向高彈性的科技半導體賽道調(diào)倉，很大程度上是當前市場預期、風險偏好和賠率的重大變化。

長城基金相關(guān)人士指出，市場注意到高層提出科技創(chuàng)新是必由之路，推進中國式現(xiàn)代化，科技要打頭陣。受上述因素影響，市場情緒得到明顯提振，且新一輪穩(wěn)增長政策，力度超預期，隨著政策持續(xù)落地，或?qū)⑼苿铀募径冉?jīng)濟環(huán)比好轉(zhuǎn)，市場風險偏好修復。

從基金凈值彈性上或已實施賽道倉位切換的華夏優(yōu)選配置FOF，也從其基金經(jīng)理的策略上洞悉一二。該只FOF的基金經(jīng)理李曉易認為，經(jīng)歷過去2—3年的各類沖擊事件擾動，成長板塊估值持續(xù)調(diào)整，新質(zhì)生產(chǎn)力、科特估等產(chǎn)業(yè)催化，此類科技成長股的賠率已較為充分。

李曉易預期隨著一系列穩(wěn)增長政策持續(xù)落地，中國經(jīng)濟韌性凸顯，市場信心得以修復，預期宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好，機會大于風險，且有歐洲央行降息拉開了全球主要央行的降息周期序幕，美國方面最近的通脹數(shù)據(jù)相比今年早些時候更為樂觀，未來全球流動性有望改善。

被視為礦產(chǎn)主題基金的東方主題精選基金經(jīng)理也曾在前不久強調(diào)，“A股市場經(jīng)過長期盤整也孕育著新的機會，預計基金將會結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境對持倉進行重新審視，尋找合適的進攻機會”，這也解釋了東方主題精選基金的凈值彈性為何突然脫離其礦產(chǎn)賽道的彈性特點。

重倉航空股的易方達先鋒成長基金經(jīng)理武陽在調(diào)倉策略上也有軌跡可循，他此前指出科技領(lǐng)域前沿的人工智能技術(shù)，可能是一次從0到1的革命性變化，從底層改變過去科技通信領(lǐng)域的很多商業(yè)模式和競爭格局，也帶來全新的商業(yè)機會。

“在下一階段資產(chǎn)配置上，我們將維持較高的股票倉位，未來基金仍會繼續(xù)圍繞科技、高端制造等成長性行業(yè)進行配置，同時加強對個股的精選?！蔽潢栒J為，對于高科技賽道的很多具體標的而言，基金經(jīng)理其實還難以評估對其長遠的影響究竟是好是壞，是創(chuàng)造還是顛覆；但基金經(jīng)理仍會不斷跟蹤和研究最前沿的技術(shù)變化和應用落地，以便在確定性投資機會出現(xiàn)時，加大對于這一領(lǐng)域的投資。對于長期成長性好的行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、半導體、新能源、新材料、醫(yī)療器械與服務等，將持續(xù)跟蹤個股基本面、理性判斷后進行配置。